>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) висували пропозицію Національному банку України розглянути можливість більш суттєвого зниження реального ефективного обмінного курсу національної валюти для скорочення дефіциту платіжного балансу за поточними операціями, що випливає з матеріалів першого перегляду Програми розширеного фінансування EFF, оприлюднених на ресурсі Фонду, що підтверджує ЗМІ інформацію про подібні обговорення.
"Національний банк України визнав результати оцінки зовнішнього сектору, здійсненої експертами, проте вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є надмірною, відзначивши, що стандартні моделі поточного рахунку не відповідають умовам воєнного часу", — зазначено у документі МВФ.
"Представники влади наголосили, що дефіцит поточного рахунку головним чином відображає зростання бюджетного дефіциту, необхідного для покриття військових витрат, одночасно підкресливши, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", — пояснили у Фонді позицію Нацбанку та уряду.
У МВФ зауважили, що для нормалізації поточного рахунку України у середньостроковій перспективі потрібна фіскальна консолідація, яка включає цільові податкові заходи для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, поряд з поступовим пом’якшенням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, зростанню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зазначила, що реалізація ризиків, пов’язаних із конфліктом на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та посилення невизначеності, зумовила потребу у тимчасовому збільшенні обсягів валютних інтервенцій для підтримання стабільних ринкових умов. Це, своєю чергою, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 — 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні обставини, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження Національним банком України режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", — наголошується у меморандумі.
Національний банк України обіцяє й надалі застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як інструменту амортизації шоків, водночас запобігаючи надмірній його волатильності.
"Національний банк України підкреслив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві валютних потоків на ринок залишається критично важливою для належного функціонування ринку", — описав Фонд позицію Національного банку.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, що були реалізовані на сьогоднішній день, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду, зокрема оцінює можливі зміни до законів про валюту та про Національний банк України з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу МВФ вважає, що валютна лібералізація повинна залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас збалансовуючи їх з економічними потребами.