“`html
-
Руслан Кисляк
редактор
Український стартап Swarmer дебютував на американській біржі Nasdaq / Swarmer
Українська компанія-початківець Swarmer, що розробляє рішення, засновані на штучному інтелекті для автономної координації групи дронів, 17 березня вперше з’явилася на американській фондовій біржі Nasdaq. Фірма розмістила 3 мільйони акцій за ціною 5 доларів за одиницю.
Вартість акцій на вторинному ринку протягом перших двох днів торгів піднялася майже в десять разів, перевершивши на найвищій точці позначку в 65 доларів за акцію (підвищення в 13 разів). Станом на 9:00 (за східним часом) 19 березня вартість однієї акції складала близько 47 доларів. Ринкова капіталізація фірми досягла майже 580 мільйонів доларів.
В перші два дні торгів ціна акцій Swarmer коливалась в діапазоні від 11 до 65 доларів. Джерело: nasdaq.com
Аналітики та учасники ринку капіталу визначають подію як надзвичайно важливу для українських military-tech фірм – це перше повноцінне IPO українського підприємства з початку повномасштабної війни. Варто згадати, що вихід на Nasdaq найбільшого українського оператора електронного зв’язку, компанії “Київстар”, який відбувся 15 серпня 2025 року, стався через злиття з компанією спеціального призначення (SPAC) Cohen Circle. Такий спосіб є простішим, ніж класичне IPO.
Що відбулося
Українська defencetech-компанія Swarmer подала запит на початкове публічне розміщення акцій (IPO) під тикером SWMR ще в лютому 2026 року. За п’ять місяців до цього, 16 вересня 2025 року, компанія залучила $15 млн — найбільшу інвестицію в українську оборонну технологічну компанію з початку повномасштабної війни – від низки міжнародних інвестиційних фондів. Раунд очолила американська Broadband Capital Investments, до якої приєдналися R-G.AI, D3 Ventures, Green Flag Ventures, Radius Capital, NetworkVC та UA1.vc.
На даний момент, згідно з проспектом емісії, компанія вивела акції на Nasdaq Capital Market – рівень лістингу для “emerging growth company”, тобто компаній, що розвиваються. На цьому рівні торгуються стартапи та підприємства на стадії розширення, які ще не досягли значної капіталізації та не мають стійкого прибутку. Для виходу на Nasdaq Capital Market достатньо близько $5 млн власного капіталу або $50 млн капіталізації. Для порівняння, такі підприємства, як “Київстар”, виходять на Nasdaq Global Select Market або Nasdaq Global Market.
Запланувавши отримати від розміщення акцій чистий прибуток в розмірі 12,6 мільйонів доларів (або 14,7 мільйонів доларів, якщо андеррайтер використає своє право на повне придбання додаткових акцій) після вирахування витрат на розміщення та комісій андеррайтера, Swarmer задекларувала очікувані доходи протягом наступних 12-24 місяців на загальну суму 33,1 мільйона доларів.
При цьому компанія задекларувала за 2025 рік чистий збиток в розмірі 8,5 мільйонів доларів при доході в 310 тисяч доларів. Роком раніше чистий збиток становив 2,1 мільйона доларів (в чотири рази менше) при аналогічній сумі доходу (329 тисяч доларів).
Swarmer попереджає інвесторів про ризики
В компанії відкрито повідомляють, що інвестування в її акції пов’язане з високим ступенем ризику. Крім факту збиткової діяльності в попередні два роки, вони не можуть гарантувати, що коли-небудь буде досягнуто або збережено прибутковість.
“Ми прогнозуємо, що наші операційні витрати значно збільшаться, оскільки ми реалізуємо нашу стратегію розвитку, включаючи використання значних ресурсів на дослідження, розробки та маркетинг. Розміри наших майбутніх операційних збитків та терміни прибутковості є дуже невизначеними, і ми очікуємо, що протягом наступних декількох років ми продовжуватимемо нести значні витрати та операційні збитки”, – йдеться в проспекті емісії.
У компанії попереджають про значну залежність від невеликої кількості клієнтів. Втрата таких клієнтів або зниження обсягів їхнього бізнесу може серйозно зашкодити бізнесу Swarmer, фінансовому стану або результатам діяльності.
Також вони зазначають: нездатність налагодити та підтримувати ефективний внутрішній контроль за фінансовою звітністю може мати значний негативний вплив на бізнес, операційні результати та вартість акцій.
Існують також істотні сумніви щодо спроможності фірми продовжувати свою діяльність як безперервне підприємство. “Наша майбутня життєздатність як поточного бізнесу залежить від нашої здатності генерувати грошові кошти від нашої операційної діяльності або залучати додатковий капітал для фінансування нашої діяльності”, – вказано в проспекті емісії.
Серед ризиків в компанії також відзначають, що вони не контролюють процес виробництва або доставку кінцевим користувачам апаратних платформ, на яких розгортаються програмні платформи та системи штучного інтелекту від Swarmer.
А ще в компанії попереджають про українську корупцію: “Ми працюємо в регіонах світу, де певною мірою спостерігається корупція з боку державних службовців, і за певних обставин дотримання законів про боротьбу з хабарництвом та протидію корупції може суперечити місцевим звичаям та практиці. Крім того, українські ринки традиційно зазнавали підвищеної волатильності через невизначеність, спричинену звинуваченнями у корупції та хабарництві, а також розслідуваннями діяльності деяких відомих політиків”.
На що планують витрачати кошти інвесторів
В Swarmer відзначають, що залучені під час IPO кошти планують використати для фінансування поточної діяльності, включаючи розширення можливостей та асортименту продукції, найм працівників, інтеграцію з обладнанням виробників дронів, а також для поповнення обігових коштів та інших загальних корпоративних цілей.
В компанії очікують, що залучені кошти, разом з наявними грошовими коштами та їх еквівалентами, дозволить фінансувати операційні та капітальні витрати у 2027 році. При цьому вкладники не матимуть можливості оцінити економічну, фінансову чи іншу інформацію, на якій базуватимуться рішення щодо використання коштів. До їх застосування в компанії планують інвестувати чистий прибуток у короткострокові зобов’язання з нарахуванням відсотків, інструменти інвестиційного класу, депозитні сертифікати або гарантовані зобов’язання уряду США.
“На даний час ми маємо намір зберегти всі наявні кошти та майбутні прибутки, якщо такі є, для застосування у веденні нашого бізнесу та не очікуємо виплати будь-яких грошових дивідендів на наш акціонерний капітал у найближчому майбутньому. Інвесторам не слід купувати наші звичайні акції з очікуванням отримання грошових дивідендів”, – зазначено в проспекті емісії.
Як кейс Swarmer вплине на вітчизняний ринок military-tech
Опитані Delo.ua експерти погоджуються з тим, що кейс компанії Swarmer позитивно вплине на сприйняття українських military-tech компаній на світовому ринку інвестицій і потенційно спростить залучення капіталу українським бізнесом.
“Кейс Swarmer засвідчив, що інтерес до українських компаній є. Розширився пул міжнародних, в тому числі американських, інвесторів, які дізналися про можливості інвестування в українські оборонні компанії. Тому можна й іншим заходити на український ринок”, – каже керівник аналітичного департаменту інвесткомпанії Concorde Capital Олександр Паращій.
Від подальшого успіху цієї фірми залежатиме, зокрема, чи буде відкрите вікно IPO для інших українських компаній.
“Сподіваюсь, це послужить прикладом для інших. Це знакова, вже друга від початку війни поява українських компаній на американському ринку капіталу. Тому маю надію, що українські компанії отримають додаткове джерело фінансування”, – каже засновник та CEO інвестиційної компанії Investudio Андрій Масло.
За його словами, було б добре, якби НКЦПФР ефективніше працювала в напрямку створення можливостей для українського бізнесу залучати капітал на внутрішньому ринку. Однак на даний момент цього немає.
“Чи потрапить кейс Swarmer в майбутні презентації українських компаній при спілкуванні з інвесторами? Так!” – переконаний директор з інвестицій, голова офісу R&D інвестиційно-банківської компанії Capital Times Артем Щербина.
В будь-якому випадку це дуже гарний бенчмарк для українського ринку military-tech. Багато великих світових military-tech компаній виходять на біржу, але невелика компанія з України, яких у нас досить багато, вперше виходить на біржу.
“Якщо експорт в Україні відбуватиметься за прозорими правилами, якщо експортувати зможуть не лише компанії, наближені до політичної еліти, то нинішній кейс допоможе майбутнім залученням капіталу українськими military-tech компаніями на міжнародних ринках на набагато цікавіших умовах”, – прогнозує співрозмовник Delo.ua.
Swarmer розробляє рішення на базі ШІ для автономної координації рою дронів. Фото: Swarmer/LinkedIn
Чи зросте український експорт зброї
Вдалий випадок залучення іноземного капіталу українською military-tech компанією, на жаль, не гарантує аналогічний успіх інших фірм з України. Про це говорять всі опитані Delo.ua фахівці.
Більше того, успішне IPO Swarmer навіть не забезпечує збільшення експорту продукції, в якій застосовується програмне забезпечення Swarmer, оскільки сама компанія нічого не експортує, а тільки постачає софт для озброєння.
“Swarmer – це R&D, це створення софта. Там відсутній експорт. У них немає навіть виторгу, вони ще нічого не реалізували. Це всього лише стартап, який швидко дійшов до IPO“, – говорить Артем Щербина.
Тут, радше, потрібно звертати увагу на кейси фірм, які безпосередньо виготовляють і продають дрони. Для таких компаній не так важливе IPO, як експорт. Для них принципово розуміти, що можливо залишатися виробниками в Україні і при цьому продавати свою продукцію за кордон.
“`