>
Національний банк України (НБУ) збільшив ключову ставку з 15% до 15,5% через посилення фундаментального цінового тиску та загрозу стабілізації інфляції внаслідок вторинних ефектів, пояснив заступник голови регулятора Володимир Лепушинський у статті для агентства "Інтерфакс-Україна".
Зазначено, що загальна інфляція в червні сповільнилася до 7,2% головним чином завдяки тимчасовому збільшенню пропозиції продовольчих товарів, тоді як базова інфляція прискорилася до 8,1% і перевищила попередній прогноз регулятора.
"До кінця 2026 року НБУ прогнозує прискорення загальної інфляції до 10%, а базової – до 9,2%", – написав Лепушинський.
Він зауважив, що облікова ставка впливає на економіку з певним відтермінуванням, тому монетарні рішення повинні брати до уваги прогноз на наступні квартали, а не тільки поточний показник загальної інфляції.
Мета підвищення ставки полягає не у виправленні первинного подорожчання через руйнування інфраструктури, ускладнену логістику, брак працівників і зростання витрат на енергію, а у запобіганні ширшому перегляду цін бізнесом, розкручуванню спіралі "зарплати – ціни", погіршенню інфляційних очікувань та відтоку заощаджень у валюту.
За оцінкою Лепушинського, інфляційний тиск не обмежується шоками пропозиції, оскільки одночасно очікується розширення бюджетних стимулів та збереження стійкого споживчого попиту.
Підтримання привабливості гривневих депозитів та стійкості валютного ринку він назвав одним зі способів повернення інфляції до цільового рівня. Використання міжнародних резервів без підтримки процентної політики означало б усунення наслідків підвищеного попиту на валюту, а не його першопричин.
Лепушинський також припустив, що аналітики не прогнозували підвищення ставки через надмірну увагу до сповільнення загальної інфляції, інерційність прогнозів після кількох місяців незмінної ставки та недооцінку поєднання бюджетного стимулу, зростання виробничих витрат і вторинних ефектів від подорожчання пального та послаблення гривні.
"НБУ оцінив цю комбінацію як достатню для проактивного кроку зараз, а не після того, як прискорення інфляції стане очевидним у даних", – підкреслив заступник голови Нацбанку.
Як повідомлялося, 30 липня НБУ несподівано для багатьох аналітиків збільшив облікову ставку з 15% до 15,5%. До цього регулятор утримував її на рівні 15% з кінця січня 2026 року.